从ROE看电子产业产能转移

wang1989

ROE是观测企业竞争力的核心指标,是产业转移的主要动力,在资本市场映射为股票价格的波动。自07年以来,A股电子公司ROE中枢不断抬升,2011年达到7.7%,而同期的台湾的PCB设计以及物流软件
     “人力成本”+“固定资产折旧政策”+“融资环境”构成A股电子股核心竞争力。人力成本是国内电子企业的核心比较优势。虽然台企普遍在大陆设厂,但台企业的管理人员普遍为外派台湾干部,技术人员很多在台湾工作。根据测算,大陆管理与技术人工优势导致管理和销售费用率较台湾企业低1-2%左右。
    固定资产折旧政策支持更高的毛利润率水平。由于会计政策的差异,大陆机器设备的折旧年限多为10年,台湾多为7年。折旧政策的优势为大陆电子企业毛利率提升贡献近1.5%。融资环境是国内电子企业的另一核心比较优势。2007年后,A股电子行业财务费用下降1.97%(从2.92%下降到0.95%),而杠杆率从1.98下降到1.66;综合来看,宽松的融资环境对A股电子股ROE产生正贡献1.65%。

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